ECB đã hành động quá muộn?

Chính sách lãi suất âm, người châu Âu không gửi tiết kiệm ECB đưa ra chương trình tái cấp vốn dài hạn Phố Wall tăng vọt sau động thái của ECB ECB hạ lãi suất tiền gửi xuống dưới 0 Sau nhiều trì hoãn và tranh biện, chung cuộc thì NTHW châu Âu (ECB) đã đưa ra hành động đối phó với tình trạng lạm phát ở mức thấp đến đáng lo ngại trong eurozone. Chỉ hai ngày sau khi số liệu chính thức cho thấy lạm phát giảm xuống mức 0,5% trong tháng 5, ECB đã đưa ra tới 3 biện pháp mới nhằm đẩy lạm phát đến gần hơn với mức mục tiêu 2%. Thứ nhất, ECB đã đi vào lịch sử khi trở nên NHTW lớn trước nhất vận dụng chính sách lãi suất âm. Không chỉ hạ lãi suất căn bản từ 0,25 xuống 0,15%, lãi suất gửi tiền bị hạ xuống -0,1%, tức là người gửi tiền phải chịu phí. Chính sách lãi suất âm của ECB hướng đến hai đích chính: kềm chế đà tăng của đồng euro (cũng là nhân tố làm giảm lạm phát) và buộc các nhà băng ở phía Bắc phải cho các nhà băng phía Nam vay tiền, đẩy mạnh đà phục hồi. Tuy nhiên, rủi ro ở đây là các ngân hàng có thể nâng lãi suất cho vay để bù đắp. Thứ hai, ECB đang vậy giúp các doanh nghiệp “khát” tín dụng ở Nam Âu bằng cách cung cấp nguồn vốn giá rẻ dài hạn cho các nhà băng cho các doanh nghiệp này vay tiền. ECB sẽ khai triển hai chương trình cho vay kỳ hạn 4 năm (vào tháng 9 và tháng 12 năm nay), song song cung cấp nhiều vốn hơn nữa trong thời kỳ tháng 3/2015 – tháng 6/2016. Cả thảy các khoản vay này sẽ đáo hạn vào tháng 9/2018. Đây không phải là lần trước nhất ECB cung cấp tín dụng giá rẻ dài hạn. Mùa đông 2011 – 12, ECB đã giải ngân cho các nhà băng tổng cộng 1.000 tỷ euro (tương đương 1.350 tỷ USD). Phần đông trong số này được Diet kien sử dụng để mua trái phiếu chính phủ. Lần này, mục đích của những đợt cho vay mới là để tương trợ nền kinh tế thực. Thứ ba, ECB đang tương trợ thanh khoản và kéo dài thời gian mà các nhà băng có thể vay bao nhiêu tiền từ NHTW tùy thích. Các nhà băng sẽ có thể vay tiền từ ECB phê duyệt các chương trình hàng tuần và hàng quý, miễn sao đáp ứng được các đề nghị về tài sản thế chấp. Chương trình kéo dài đến cuối năm 2016 thay vì giữa năm 2015. Nhu cầu thêm kích thích càng tăng lên sau những số liệu gần đây. Nền kinh tế eurozone hồi phục một cách yếu ớt trong khi lạm phát cũng ngày một giảm. GDP eurozone chỉ tăng 0,2% trong quý I, thậm chí đã tăng trưởng âm phải kinh tế Đức tăng trưởng yếu hơn. Lạm phát giảm từ mức 0,7% của tháng 4 xuống còn 0,5% trong tháng 5, trong khi cách đây 1 năm là 1,4%. Một trong những lý do quyết định của ECB chỉ được đưa ra sau cuộc họp tháng 5 là bởi như vậy ECB sẽ có trong tay một đôi dự báo mới về nền kinh tế (từ chính ECB và click here từ NHTW các nước). Những bẩm này cho thấy lạm phát kỳ vọng ở mức thấp hơn rất nhiều so với dự báo được đưa ra hồi tháng 3. Những quyết định vừa được ECB đưa ra có tính đột phá cao, nhưng có vẻ như vẫn chưa đủ để đánh bại cụm từ "lạm phát thấp". Tuy nhiên, rõ ràng là cắt giảm lãi suất là biện pháp rốt cuộc mà ECB có thể thực hiện. ECB sẽ gặp nhiều khó khăn để có thể hoàn tất chính sách thúc đẩy cho vay đối với các doanh nghiệp ở Nam Âu. Giờ, lãi suất được đưa ra khá thấp (năm nay sẽ cung cấp khoản vay kỳ hạn 4 năm với lãi suất chỉ ở mức 0,25%). Tuy nhiên, nếu các nhà băng vẫn cầm thu hẹp bảng cân đối kế toán của họ, những ưu đãi này không hiệp. Chính sách thứ ba - đẩy mạnh và duy trì thanh khoản - sẽ không đem lại nhiều khác biệt trong bối cảnh sức ép giảm phát quá cao như hiện giờ. Nếu ECB nhận thấy rằng gói kích thích này không hiệu quả, châu Âu sẽ phải áp dụng chương trình nới lỏng định lượng, mua vào một lượng lớn tài sản giống như Fed đang làm hiện. Mối lo ngại ở đây là đã quá muộn để làm như vậy. >>> Khi lãi suất âm Thu Hương Theo Trí Thức Trẻ/Economist